Por qué las represiones chinas parecen diferentes información

Los capitalistas de riesgo y los inversores del mercado público tenían prisa, especialmente las acciones de Didi se pusieron en tanques. Pero al final, esto puede no estar tan extendido como algunas personas piensan. Eso, ciertamente, no es una señal de que China no quiera que los estadounidenses inviertan en su gigante tecnológico.

Retrocedamos un poco. Los problemas regulatorios actualmente bajo escrutinio no comenzaron con la empresa de transporte privado. Ha sido omnipresente durante años, y recientemente en Luckin Coffee, una startup china de entrega de café que se eliminó de la lista de la Bolsa de Valores de Nasdaq después de que se reveló que las ventas habían crecido significativamente. Hirvió durante la divulgación de un fraude contable a gran escala. El incidente dañó gravemente la imagen de China y provocó un llamado de las autoridades estadounidenses para un escrutinio más estricto de las empresas chinas que cotizan en los Estados Unidos. Las empresas emergentes han pasado de ser un símbolo del poder económico de China a ser un símbolo endémico.

El evento desencadenó el cálculo para volver a casa. Los reguladores chinos no tenían una manera fácil de lidiar con el fraude cometido por los ejecutivos de Luckin porque los valores vendidos al público en los Estados Unidos no fueron vendidos por las empresas de Luckin en China. En cambio, se cotizó en los Estados Unidos de una empresa offshore con sede en las Islas Caimán, que tiene una relación contractual con el negocio de Luckin en China. Este es el mismo tipo de estructura corporativa que utilizan la mayoría de las empresas chinas publicadas en Estados Unidos, como Diddy y Alibaba.

Estas estructuras están diseñadas para eludir las restricciones de propiedad extranjera impuestas por el gobierno chino en industrias que se consideran sensibles, como Internet y los medios de comunicación. Sin embargo, el efecto secundario es que coloca a las empresas públicas fuera de la jurisdicción de los reguladores de valores chinos. Este ha sido un problema de larga data para el país. A finales de la década de 2000, cientos de empresas chinas entraron en los mercados de capitales estadounidenses mediante fusiones inversas. Se han presentado decenas de procedimientos como resultado de la adquisición efectiva de una empresa fantasma estadounidense y de transacciones fraudulentas por valor de miles de millones de dólares en un proceso que evita el escrutinio de las OPI.

Estas estafas no afectan directamente a los inversores chinos. La mayoría de ellos no pueden invertir en acciones extranjeras debido a las restricciones de China al flujo de capital desde la frontera. Sin embargo, a China no le interesa que las empresas chinas sean conocidas como refugios para prácticas comerciales ilegales. China restringe la inversión extranjera, pero requiere la financiación y la experiencia de inversores extranjeros con un historial probado de apoyo a los ganadores, como Sequoia Capital.

En el caso de Luckin, el gobierno chino finalmente multó a la empresa, pero hubo problemas como competencia desleal y cuestiones engañosas en lugar de fraude de valores. Como explicó uno de los abogados senior con sede en Hong Kong que trabaja en el comercio de capital de riesgo, estas multas eran aprobaciones implícitas de valores de Luckin fuera de la jurisdicción de China.

Expandiendo China 檚 alcance

La nueva política anunciada esta semana es una forma de extender el largo brazo de la ley china, me dijo el abogado. En particular, el gobierno está considerando otorgarse una nueva autoridad para regular a las empresas chinas que quieren cotizar en bolsa, dicen abogados e inversores. Según Bloomberg, si se hacen cumplir estas regulaciones, las empresas que quieran utilizar la estructura corporativa fantasma para cotizar en los Estados Unidos, conocidas como entidades de interés variable o VIE, necesitarán la aprobación del gobierno chino. es. (China anunció durante la noche un nuevo borrador de regla que establece que las empresas que recopilen la información personal de más de un millón de usuarios deberán obtener la aprobación de Beijing para una OPI en el extranjero).

La revisión de China de la estructura de la VIE ha sorprendido a los inversores estadounidenses, pero la VIE no necesariamente se ha ido. Es poco probable que China quiera bloquear el flujo de capital de inversión extranjera que ha ayudado a acelerar el crecimiento económico.

Sin embargo, el gobierno del presidente Xi Jinping ha decidido gestionar mejor el flujo. Y eso no es necesariamente algo malo. Como han señalado Diddy y otras empresas chinas que cotizan en EE. UU. En la presentación de valores, la estructura de la VIE se encuentra en la zona gris. Los inversores suelen ignorar los riesgos de los que advierten las empresas, pero esa es la realidad. Eliminar esa incertidumbre regulatoria puede beneficiar tanto a los inversores como a las empresas, incluso si eleva el listón para quienes viajan al extranjero.

Entonces, ¿dónde deja esto a otras empresas chinas que han recaudado miles de millones de dólares de inversores extranjeros, como ByteDance, el propietario de TikTok? Muchos inversores y empresarios dicen que es demasiado pronto para saberlo. Al menos por ahora, los banqueros han detenido la gira y han dejado el trato en suspenso mientras todos esperan que se calme el polvo.

Los inversores occidentales se apresuran a las empresas chinas incluso después de la agitación anterior, ya que los reguladores eliminaron una enorme oferta pública inicial del fundador de Alibaba, Jack Ma, la empresa de servicios financieros en línea Ant Group a fines del año pasado. Algunos señalan que han vuelto. Antes de eso, China repentinamente retiró las alfombras debajo de una serie de prestamistas entre pares en línea. Sin embargo, los inversores subieron los precios de las acciones cuando el mayor rival de ByteDance, Kuaishou, salió a bolsa a principios de este año en Hong Kong.

Para muchos, los beneficios potenciales de poseer una de las economías de más rápido crecimiento en el mundo aún valen la pena.

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